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最新消息| 王去非:兩項直達實體經濟的貨幣政策工具效用分析——基于臺州20家... | 2021-03-10 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1693673876729135036&wfr=spider&for=pc" 清華金融評論發布時間：03-0822:21《清華金融評論》官方帳號導語為進一步強化穩企業保就業支持政策，緩解企業尤其是小微企業資金壓力，中國人民銀行于2020年6月創設兩項直達實體經濟的貨幣政策工具。本文對這兩項貨幣政策工具實際效果進行了抽查調研。調查結果顯示，兩項政策工具對推動信用貸款及貸款延期總量增長等具有積極作用，在一定程度上緩解了小微市場主體融資擔保難、成本高等問題，但同時也存在政策效應不平衡、政策被扭曲等六方面值得關注的問題。未來可繼續精準導向，力促政策落地見效。文中國人民銀行臺州市中心支行黨委書記、行長王去非為進一步強化穩企業保就業支持政策，緩解企業尤其是小微企業資金壓力，中國人民銀行于2020年6月創設兩項直達實體經濟的貨幣政策工具——普惠小微企業信用貸款支持計劃和貸款延期支持工具。為深入了解這兩項創新工具的實際效果，近期中國人民銀行臺州市中心支行組織對臺州市20家地方法人銀行（包括3家城商行、9家農商行、8家村鎮銀行）進行調查，并抽取不享受激勵政策的國有大型銀行與股份制銀行各三家（分別為中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行臺州分行，以及華夏銀行、上海浦東發展銀行、浙商銀行臺州分行）作為對照組對比分析。調查結果顯示，兩項政策工具對推動信用貸款及貸款延期總量增長等具有積極作用，在一定程度上緩解了部分客戶融資擔保難、成本高等問題，但同時也存在一些值得關注的問題。兩項政策工具政策效應分析普惠小微信用貸款支持計劃政策效應分析第一，信用貸款發放額及占比明顯上升。支持計劃在一定程度上提振了銀行發放信用貸款的信心，推動了銀行信貸文化有所轉變。2020年6月至9月，臺州市20家地方法人銀行共發放符合激勵政策的普惠小微信用貸款313.79億元，月均發放額為78.45億元，較政策實施前（2020年1月至5月）提高14.84%，較2019年同期提高56.15%。同時，信用貸款占全部普惠小微貸款發放額的比例逐月上升，2020年9月為20.5%，較5月提高3.44個百分點，較2019年同期提高5.58個百分點。對照組雖然同樣加大了普惠小微貸款投放量，但更偏好擔保貸款方式。2020年6月至9月的月均普惠信用貸款發放額為4.05億元，較前5個月上升17.85%，較2019年同期上升65.52%，但分別較其整體普惠小微貸款發放額增速低11和9個百分點。從比例看，對照組2020年6月至9月普惠小微發放額中信用貸款占比僅5.45%，較5月下降0.52個百分點，較2019年同期下降0.28個百分點。第二，信用貸款利率降幅更大。臺州市地方法人銀行2020年6月至9月普惠小微信用貸款加權平均利率為9.3%，較1月至5月下降5基點（bp），較普惠小微保證貸款利率多降10bp；較2019年同期下降93bp，分別較同期普惠小微抵質押貸款利率、普惠小微保證貸款利率多降25和27bp。普惠小微信用貸款利率與普惠小微整體利率間的利差由1月至5月的17bp縮小至9bp。對照組2020年6月至9月普惠小微信用貸款加權平均利率較1月至5月下降9bp，但更多是受整體市場利率下行帶動，普惠小微信用貸款利率與普惠小微整體利率間利差由1月至5月的20bp擴大至23bp。第三，信用貸款客戶進一步下沉，覆蓋面擴大。全市地方法人銀行2020年6月至9月普惠小微信用貸款中，小微企業主貸款占比41.42%，較1至5月上升1.17個百分點；個體工商戶占比45.95%，小微企業僅占12.63%，分別較1月至5月下降0.71和0.46個百分點。從貸款金額看，單戶貸款50萬元以下的占比達68.68%，與1月至5月相比，占比提高2.08個百分點，而50萬至100萬元、100萬至500萬元，以及500萬元以上的占比分別為17.3%、13.18%、0.84%，較1月至5月占比分別下降1.12、0.67和0.29個百分點。對照組單戶授信1000萬元以下的小微企業達84.77%，小微企業主為10.72%，個體工商戶僅4.51%。可見大中型銀行機構主要經營小微頭部企業，地方法人銀行主要深耕“小小微”市場，兩者市場定位差異明顯，形成錯位競爭。第四，信用貸款的轉化率較高。地方法人銀行均不同程度地將原先的擔保類貸款轉化為信用貸款，其中城商行將保證類貸款轉化為信用貸款更為明顯。以三家城商行之一的某銀行為例，2020年6月至9月保證類貸款轉信用貸款有8274筆33.18億元，占該行普惠小微信用貸款發放額的24.16%；抵質押貸款轉信用貸款有188筆1.44億元，占該行普惠小微信用貸款發放額的1%。普惠小微貸款延期支持工具政策效應分析第一，延期總量和延期率顯著提升。全市地方法人銀行2020年6月至9月共辦理符合激勵政策的普惠小微貸款延期436.41億元，月均109.1億元，是2019年同期的2.17倍，較2020年3月至5月提高了11.77%；延期率47.31%，較2019年同期提高了21.33個百分點，較2020年3月至5月提高4.36個百分點。而其非普惠貸款延期率近一年來未見明顯提升，2020年6月至9月為25.4%，低于普惠小微延期率近22個百分點。對照組普惠小微貸款延期率近一年保持在40%上下，2020年6月至9月延期率為44.39%，同樣未見明顯上升。同時，月度數據顯示，3月五部委延期政策出臺后，普惠小微貸款延期率在三四月大幅上升，但5月已明顯下滑，6月央行激勵政策扭轉下滑趨勢，延期率得以重回上行軌道。第二，無還本續貸擴張是主因。在可享受央行激勵政策的四類延期貸款品種中，“無還本續貸”一枝獨秀。2020年6月至9月全市地方法人銀行共辦理無還本續貸237.97億元，是2019年同期的10.47倍，占全部延期總量的54.5%，較2019年同期提高43個百分點，較2020年3月至5月提高35個百分點。其主要原因：一是銀行推進積極性高。一方面，延期貸款相較信用貸款具有風險小、“性價比”高的特點，1%的激勵能分擔部分壞賬風險，有效提升應延盡延的底氣；另一方面，“無還本續貸”一般保持利率不變，在貸款利率下行的情況下比還舊借新類貸款更為有利。二是客戶無須籌措資金，減輕資金周轉壓力，省掉“過橋”成本，也產生一定積極影響。第三，延期平均利率有所抬升，期限無明顯變化。隨著市場利率下行，自2019年6月以來，臺州普惠小微貸款利率始終處于下降通道，而地方法人銀行普惠小微延期貸款利率走勢一波三折，2019年6月至2020年2月呈下降態勢，2020年3月至5月企穩進入平臺整理期，維持在7.9%上下，2020年6月至9月分別為8.22%、8.25%、8.11%、8.17%，并未一路走低，反而較激勵政策出臺前有所上揚。其主要原因：一是延期客戶群體進一步下沉，從相對優質的低利率客戶向信用評級較低的客戶拓展；二是6月以來無還本續貸總量、占比快速提高，而此類貸款利率基本不變。此外，2020年6月至9月全市法人銀行普惠小微貸款平均延期期限分別為13.49月、12.72月、12.37月、12.42月，與以往的小微貸款期限基本一致，未發現銀行存在以辦理超短期延期來套取政策紅利的明顯跡象。值得關注的問題第一，信用貸款與貸款延期的風險與收益匹配度，即性價比，仍存在較大差距。雖然銀行辦理貸款延期與信用貸款都能獲得央行經濟激勵，甚至信用貸款的激勵程度還略高于貸款延期的1%，但貸款延期支持工具的政策效應明顯高于信用貸款支持計劃。相當部分企業的流動資金貸款，實質是鋪底資金，貸款接續原本就是常態，激勵政策促使銀行更多地采用借新還舊的信貸模式和縮短還舊與借新之間的間隔時間，貸款風險并沒有實質性的變化。何況央行1%的獎勵意味著提升了不良容忍度，而銀行將擔保貸款轉為信用貸款，風險將明顯上升。據調查，地方法人銀行抵質押貸款出險后的清收比例為70%以上，保證貸款20%至30%，而信用貸款則不到10%。面對信用貸款的高風險，銀行在對客戶風險控制沒有足夠把握的情況下，不會為了百分之一的利益而去冒損失本金的風險。正因為如此，臺州市20家地方法人銀行中有18家銀行制定出臺了與央行延期貸款激勵政策相配套的考核獎勵辦法，每筆延期給予業務人員幾十到幾百元不等的獎勵，最高的按延期金額的千分之一獎勵，同時納入考核、通報等。而只有5家銀行制定出臺了與信用貸款支持計劃相關的配套考核獎勵辦法，并且設置了許多約束條件。如轄內信用貸款發放量最多的B銀行，首先由總行對11萬的貸款客戶進行風控篩選分類，產生可以發放信用貸款的“白名單”2.7萬余名客戶，然后客戶經理結合多年從業經驗在白名單的范圍內再做“二次篩選”，同時明確規定對白名單客戶發放信用貸款出險的，只計入對所在機構的績效考核，而對客戶經理免責。第二，政策效應行間不平衡，結構性作用明顯。農商行普惠小微信用貸款占比和增速及延期率整體都明顯高于城商行及村鎮銀行。其主要原因：一是臺州3家城商行均為民營銀行，經營目標較為單一，追求利潤最大化意愿強烈，而農商行目標訴求相對多元，特別是省聯社將數字化轉型進程、小微續貸通等納入考核和對信用貸款發放、貸款延期情況做通報，起到了重要的推動作用。二是省聯社加大科技投入，統一開發基礎信息技術系統如小微續貸通系統，有效解決了單個機構規模小、開發系統不經濟的問題，為農商行發放信用貸款及貸款延期提供了一定的技術支撐。此外，由于對未來經濟走勢判斷迥異、信息技術開發利用程度不同、風控能力存在差異、不良包袱大小不一等，三家城商行在發放信用貸款及貸款延期能力和底氣也就不同，之間無論是信用貸款發放額、占比及貸款延期金額和延期率均存在著較大的差距。第三，在鼓勵發放信用貸款和應延盡延的同時，要防止信用貸款“大躍進”及“應延盡延”政策被扭曲。2020年部分地區有關部門已明確提出了轄內銀行要逐年提高信用貸款比例等要求，并將銀行信用貸款發放情況納入考核通報范圍。拓展信用貸款是受諸多條件約束的，不僅受制于經濟周期、區域信用狀況等宏觀因素，還與銀行自身的風控能力、科技水平、信貸結構等密切相關。現階段信用貸款也并非越多越好。從銀行角度講，如果超出自身的風險識別和把控能力盲目做大信用貸款，勢必導致風險上升。從企業角度講，信用貸款較擔保類貸款額度小、利率高，部分有條件的企業更偏好于選擇擔保類貸款；從社會層面講，抵質押、保證類貸款客觀上起到對企業融資的外部約束作用，信用貸款增多可能會誘發部分企業特別是頭部企業的融資沖動，產生過度融資風險。過度延期也會埋下未來不良回升的隱患。正常情況下，企業主動要求貸款延期特別是無還本續貸和展期，一般意味著該企業資金鏈緊張、還款能力有瑕疵，銀行應予以關注，但現實已經“反轉”。一是社會氛圍促使“應延盡延”向“無條件延”演化。一些政府部門和市場主體認為疫情期間銀行就應無條件辦理延期，如銀行拒絕辦理延期，客戶就會投訴至政府及金融管理部門要求協調干預。二是在社會輿論、上級高頻考核通報等共同作用下，銀行加大延期營銷力度，普遍要求客戶經理主動聯系客戶，降低客戶延期準入門檻。部分銀行甚至弱化商業原則，只要客戶貸款未逾期就給延期，并將不予延期視作“例外”，要求客戶經理作出相關說明。三是基層人員受考核獎勵、掩蓋不良等誘惑，道德風險恐難以避免。企業也有隱瞞真實經營狀況獲取延期的動機，銀企雙方“一拍即合”。四是客戶是否“受疫情影響而暫時困難”甄別難度大。一些即便沒有疫情也經營困難的企業，本該被市場淘汰，但疫情之下其真實經營狀況反而說不清、道不明。五是無還本續貸等于取消了對企業資金緊張程度的“壓力測試”，盡管銀行通過大數據、實地走訪等方式多方了解，但還是難以替代“還本”這一壓力測試。第四，對不同銀行的貸款延期和信用貸款發放情況應具體分析、區別對待。經過多年的市場洗禮，不同的銀行具有不同的經營理念、風控水平、客戶結構和市場定位，其信用貸款占比和延期率存在一定差異應屬正常現象。如村鎮銀行平均延期率遠低于農商銀行存在合理性：一是村鎮銀行客戶較農商行下沉，為控制風險，擔保貸款占比高，延期牽涉到續保等手續，辦理時間自然就長。如臺州某村鎮銀行2020年6月到9月未獲央行激勵的貸款中60%為第三個交易日以上到賬（T+3）的續貸。二是村鎮銀行貸款利率偏高，在白熱化市場競爭下，客戶較易流失。如臺州另一家村鎮銀行2020年6月到9月未辦理延期的貸款中，57%是轉向他行貸款，這部分客戶雖然沒有得到延期，但其實得到實惠。又如在市場定位趨同的情況下，因風控水平、不良包袱等存在較大差異，三家城商行2020年6月至9月普惠小微信用貸款發放額占其普惠小微貸款發放總額的比例自然有較大的區別，A銀行為21.87%，B銀行為24.17%，C銀行為4.65%。如果采取一個標準進行考核，事實上是對不良包袱較重、風控能力較弱的C銀行“趕鴨子上架”，不僅難以取得理想效果，甚至可能會提高經營風險。第五，激勵政策對“量”的作用明顯高于“價”。總體來看無論是信用貸款還是貸款延期，對“量”的刺激作用更加明顯，而對利率影響不大。從信用貸款來看，2020年6月至9月全市普惠小微信用貸款加權平均利率9.3%，較1月至5月下降5bp，普惠小微信用貸款利率與普惠小微整體利率間的利差由1月至5月的17bp縮小至9bp，有一定影響，但影響不大；從貸款延期來看，2020年6月后延期貸款利率上升，既有客戶下沉因素，也受到無還本續貸總量迅速擴張、占比急劇上升的影響，其占比由5月的18.6%拉升到9月的62.4%，而絕大多數無還本續貸利率不變。調研中，銀行均表示并沒有考慮將兩項政策工具的激勵讓利一些給客戶，除了提取部分獎勵給基層，剩余的就是銀行利潤，即使部分客戶利率下降也是市場競爭的結果。第六，國家政策導向、主管部門考核通報的作用相當顯著。2020年3月，五部委的臨時性延期政策沒有經濟激勵措施，僅由相關管理部門對銀行政策落實情況進行通報，但政策效用依然顯著。3月至5月，全市地方法人銀行普惠小微貸款延期率為42.95%，比之前9個月平均延期率大幅提高了12.59個百分點；6月至9月延期率為47.31%，僅比3月至5月提高了4.36個百分點。此外，農商行延期率比城商行高30個百分點以上，相當重要的原因就是省聯社于2019年初就部署全面推進“小微續貸通”業務，并加大考核通報力度，也證實了政策要求、考核通報在我國的體制機制下效用顯著，可以在一定程度上替代經濟激勵政策。政策建議第一，在地方政府層面，建立風險補償機制，完善信用信息體系，優化信用環境。一是建立小微企業貸款風險補償機制，增厚風險緩沖墊。對信用貸款及延期貸款不良部分給予一定的風險補償。二是整合跨部門信息，推進信息共享，進一步解決小微企業銀企信息不對稱問題。三是加大打擊逃廢債、“信用縣”創建等力度，營造誠實守信的信用環境。第二，在人民銀行層面，完善政策激勵措施，優化考核指標，引導銀行合理提高信用貸款占比和貸款延期率。一是加大政策宣傳解讀力度，正確落實貸款延期及信用貸款政策要求。引導政銀企全面正確理解和落實央行“根據商業原則保持有效擔保安排或提供替代安排”等延期政策要求，為商業銀行平衡履行社會責任和保持商業可持續營造良好的社會輿論氛圍。二是進一步提高考核通報的精準度、科學性。如通報排名時既考慮貸款延期及信用貸款的延期率、占比又兼顧總量、戶均貸款額，區分機構類別設置不同的考核指標，并通盤考慮橫向同業比較情況和自身縱向變化結果，推動各行既加大信用貸款及貸款延期力度，做更好的自己，又避免盲目擴張。三是允許央行評級高的銀行以信用方式獲得央行資金，既解決銀行質押物不足難題，又在鼓勵發放信用貸款中做好表率。四是將基礎性的金融科技開發項目作為金融基礎設施建設的一項重要內容，解決重復建設和單個機構投不起、建不好、建好不經濟等問題。五是提高臨時性激勵措施的靈活性。比如允許銀行在發放普惠小微信用貸款后自主選擇獲取40%的零利率資金還是按發放金額1%的獎勵，既符合部分地方法人銀行存貸比較低的實際，也更有利于控制基礎貨幣投放量。六是充分考慮后續政策退出的可能影響，如客戶集中到期集中還款、未來不良上升等，制訂應對應急預案。第三，在商業銀行層面，加快數字化轉型，完善內部評價體系，優化金融服務體制機制。一是加強與第三方金融科技公司的合作，充分利用大數據、人工智能等現代信息科技手段提升小微評級及風控水平，逐步提高以技術為支撐、減少人工干預的數字放貸比例。部分規模較小的金融機構可以“抱團取暖”，增強與金融科技公司的談判能力，建設共享的基礎風控系統，在此基礎上增加個性化的需求。二是完善內部考核和盡職免責措施，合理提升信用貸款的風險容忍度，逐步改變過度追求以擔保覆蓋風險的傳統信貸文化。END本文僅代表作者個人學術觀點。本文刊發于《清華金融評論》（點擊訂閱）2021年2月刊，2021年2月5日出刊，本文編輯：謝松燕舉報反饋 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